Der Heureka Outperformance Fonds verlor im August -3,6%.
Im August verlor der DAX -3,3%, der amerikanische Nasdaq100 -2,6%, Hongkongs Hangseng Index -9,4%. Die Wirtschaftsnachrichten sind nach wie vor gemischt. In Europa sind sie eher flau, die Auftragseingänge in Deutschland sinken, auch China schwächelt. Recht gut kann sich noch die USA behaupten. Bei der Inflation wenig neues, sie sinkt aber sehr zäh. Der deutliche Anstieg des Ölpreises seit Juli verhindert einen deutlichen Rückgang der Inflation. Auch der leichte Anstieg des Dollars in den letzten Wochen wirkt inflationserhöhend. Damit wird eine weitere Zinserhöhung im Euroraum wahrscheinlicher. Auf der anderen Seite die Konjunktur in Europa. Sie verträgt kaum höhere Zinsen. Eine knifflige Entscheidung für die EZB.
Die rückläufigen Kurse an den Börsen und im Heureka Portfolio scheinen vor allem mangelndem Kaufinteresse geschuldet. Etwas Verkaufsdruck trifft auf wenig Kaufinteresse, ein typische Erscheinung für das „Sommerloch“, besonders bei kleineren Nebenwerten. In China belastete eine weitere Immobilienpleite bei einem großen bekannten Unternehmen.
Im Heureka Portfolio fielen Technologie-, Rohstoff- und Industriewerte, etwa Siemens Energy und SMA Solar. Positiv entwickelten sich Pharmawerte, wie Jazz, Sanofi, Ipsen und der Industriewert Leonardo. Ein glücklicher Fall war der Kurssprung von +40% nach einem Übernahmeangebot bei Capri Holding, einem Modekonzern zu dem etwa Versace gehört. Für mich nicht sehr verwunderlich, der Kurs war viel zu niedrig. Leider ist es eine eher kleine Position.
Wie geht es also weiter? Die Börsenkurse sind unentschlossen, preisen etwa zur Hälfte eine Rezession ein. Das erkannt man, wo rezessionsempfindliche Branchen in der Kursspanne der letzten Jahre aktuell stehen. Besonders Rohstoffwerte, teilweise auch Auto- und Einzelhandelswerte sind deutlich unter den Höchstkursen der letzten Jahre. Ähnlich wie bei europäischen Immobilienwerten könnten bei ihnen eine Verbesserung der Situation und eine Zunahme des Optimismus deutliche Kurserholungen bringen. Auf der anderen Seite könnten Stimmung und Kurse noch weiter nachgeben, bis wir endlich deutliche Kurssteigerungen sehen. In diesem Umfeld wird Heureka in den nächsten Monaten verstärkt vor allem auf jene Werte setzen, die meist im 4. Quartal steigen, selbst bei Wirtschaftsflauten, etwa Rückversicherungen.
Herbert Autengruber